华泰证券研报示意，11月批零同比高增，新动力浸透率和自主品牌市占率保管高位。12月1-15日零卖/批发诀别为108.3/113.8万辆，同比+34%/+39%，环比+14%/+4%。12月全市集扣头优惠力度略有增多，各地置换补贴计谋和报废计谋服从加快裸露，车市保管高景气度。乘联会瞻望12月乘用车零卖同比+15%至270万辆。咱们以为2025年补贴计谋大约率延续，但不抹杀岁首因为计谋节点导致板块销量产生波动，然则新车周期强势的车企照旧会大幅跑赢行业，不息保举有智商抗住板块波动的方向。

　　全文如下

　　华泰 | 汽车：12月扣头略增，零卖环比增长

　　12月汽车瞻望保管较高景气度，25岁首板块销量或有波动

　　11月批零同比高增，新动力浸透率和自主品牌市占率保管高位。12月1-15日零卖/批发诀别为108.3/113.8万辆，同比+34%/+39%，环比+14%/+4%。12月全市集扣头优惠力度略有增多，各地置换补贴计谋和报废计谋服从加快裸露，车市保管高景气度。乘联会瞻望12月乘用车零卖同比+15%至270万辆。咱们以为25年补贴计谋大约率延续，但不抹杀岁首因为计谋节点导致板块销量产生波动，然则新车周期强势的车企照旧会大幅跑赢行业，不息保举有智商抗住板块波动的方向。

　　中枢不雅点

　　11月批零同比高增，新动力浸透率保管高位，自主品牌销量占比达64.1%

　　11月零卖/批发/出口诀别为242.4/294.1/41.9万辆，同比+15.61%/ +15.54%/+3.16%，环比+6.31%/+7.67%/-9.88%，批零销量同比高增体现市集高景气度；其中新动力车销量环比+5.70%达151.3万辆，浸透率达到50.40%，保管高位水平。分车系看，11月自主品牌市占率为64.1%，比拟10月略有下落，但仍处于高位水平。分价钱带看，报废更新和置换补贴计谋对中廉价钱带车型刺激效率较为泄漏，11月份20万以下车型占比环比+2.9pct达到70.0%。

　　报废更新和置换补贴恳求超244/259万份，25年补贴计谋有望延续

　　范围12月9日，寰宇汽车报废更新和置换补贴恳求超244/259万份，其中11月18日-12月9日历间，报废更新补贴日均恳求超2万份，各地置换补贴日均恳求超2.8万份，咱们瞻望年底报废更新和置换更新补贴累计恳求量有望冲突280/320万份。12月12日中央经济责任会议将“鼎力提振糜掷、提高投资效益，全地点扩大国内需求”行为来岁九大约点责任任务的首位，2025年要加力扩围实行“两新”计谋，25年汽车以旧换新计谋或将延续。

　　11-12月燃油车与新动力车市集扣头略有增多，各品牌扣头变动有所分化

　　11-12月燃油车与新动力车市集扣头率诀别为5.22%/19.17%，环比+0.52pct/+0.06pct，各品牌扣头变动有所分化。新动力车市荟萃，自主/结伴/豪华品牌扣头率环比+0.65pct/-0.03pct/+0.90pct，其中自主品牌中比亚迪和奇瑞汽车扣头增多较多，环比+1.23pct/+0.60pct，结伴品牌中丰田和本田系扣头有所增多。燃油车市荟萃，自主/结伴/豪华品牌扣头率环比+0.41pct/ -0.15pct/-0.13pct，其中自主品牌中奇瑞扣头率环比+2.06pct，上汽扣头有所减少；结伴品牌中东风本田/一汽丰田扣头率环比诀别+0.73pct/+0.41pct，上汽公共扣头率环比-0.85pct。

　　11-12月新势力权力力度有所加大，繁多车企推出0息/低息金融决议

　　11-12月新势力权力计谋力度有所加大，具体来看：特斯拉Model Y推出尾款减免1万元；蔚来复购优惠力度增多，新增金融决议优惠，NOP+维持时前程步；理念念低息金融决议与保障补贴力度加大；问界优惠略有上调，尾款抵扣、选装基金、金融决议力度加大；智己部分车型推出0息大额贷；比亚迪部分车型经销商扣头力度加大。小鹏、极氪、零跑优惠计谋力度变化不大。此外值得真贵，特斯拉/理念念/小鹏等繁多车企推出0息/低息汽车金融决议，较大镌汰了购车门槛与资本，成为汽车促销新形状，以理念念的限时3年0息决议为例可省俭利息1.35-2.77万元。

　　风险指示：竞争加重导致车企失掉；关税计谋等原因导致出海不足预期开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口。