又一家激光雷达公司敲钟了，但乐动机器东说念主的故事，似乎不太一样。
6700倍认购背后，二级阛阓在买什么？
2026年5月11日，乐动机器东说念主留神在港交所主板挂牌，代码01236。
首日涌现不错用“凶猛”描写。开盘涨幅103%，盘中一度冲高130%，股价波及60.70港元，首日成交额5.33亿港元，市值飞快推上200亿港元。
图片来源：新浪财经
更引东说念主注筹商是IPO阶段的认购数据：公设立售部分逾额认购高达6700倍。这一数字在总共智驾供应链赛说念中都极其稀薄。
乐动这次IPO刊行3333.34万股，订价26.36港元，净募资约8.07亿港元。淌若只拿这笔钱去和禾赛、速腾聚创们比拼车载激光雷达，阛阓不会给出这个溢价。
那阛阓到底在买什么？谜底唐突在它的业务结构里。
不啻是激光雷达
打开招股书，乐动机器东说念主给我方的定位是“世界开头的以感知智能为基础的全栈式智能机器东说念主公司”。
环节信息藏在一组数据里：2024年，搭载乐动视觉感知时刻的智能机器东说念主越过600万台，2025年这个数字来到900万台。DTOF激光雷达出货量世界第一。
图片来源：乐动机器东说念主
但真实让其财务模子差异于同类公司的，是“双轮运转”策略。
一个轮子是“卖铲子”——为机器东说念主行业提供视觉感知基础步骤。另一个轮子是“挖金矿”——我方下场作念整机。智能割草机器东说念主是第一个垂类爆品。
这套移交响应到财务上：2023年至2025年，营收从2.77亿、4.67亿一齐拉到7.48亿元，联络两年增速看护在60%以上。国外收入占比同步从4%跃升至18.4%。
图片来源：乐动机器东说念主
元璟成本早在2021年C轮就领投了乐动。处分合鼓吹说念主刘果决那时的判断有三层：智能机器东说念主是继智能车之后的大单品；乐动在视觉感知领域位置安详；时刻蕴蓄足以撑起第二第三弧线。
当今来看，前两层还是已毕，第三层正在考证。
供应链平台能长出奢靡品牌吗？
不少分析师将乐动与地说念的汽车Tier 1作念了切割。逻辑在于：激光雷达供应商困于卑鄙车企的价钱战和账期，而乐动的割草机器东说念主业务直走动达C端，带来了十足不同的毛利结构、现款流和数据闭环。
从上游中枢零部件作念到卑鄙整机，这种纵向整合的风险了然于目——你会和你的客户竞争。但公正相通诱东说念主：规模化整机销售带来的场景数据，又能反哺感知算法，变成时刻飞轮。
打一个不恰当的比喻：作念传感器是在修路，作念整机是在跑车。修路的东说念主赚的是过路费，跑车的东说念主赚的是场景溢价。
乐动正在试图两条路一皆走。这条路能弗成走通开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，是它上市之后真实的考题。
ZIXUN
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