本文开始：期间周报 作家：黄嘉祥

“AI正在由器具向价值层回荡。”

这是世纪华通（002602.SZ）旗下盛趣成本扩充董事邓琪对当下AI产业的判断。

近日，第二届“数龙杯”全球AI立异大赛澳门投资峰会暨东说念主工智能生态论坛在澳门举办。峰会由世纪华通联结澳门至极行政区招商投资促进局共同主持。峰会期间，在澳门安达仕酒店的会议室里，邓琪接受了期间周报记者的专访。

她比商定时候更早抵达，身着深色套装，语速轻快。窗外，路氹城的荣华天空线尽收眼底；窗内，这位精致世纪华通策略投资的精致东说念主谈起AI游戏与硬科技投资时，眼里透着忻悦。

“前几年大师盘考AI，讲的是降本增效，面前市集要的是平直托付限定，是生成扫数神色决策然后去扩充。”邓琪讴歌，时刻发展果真太快了，盛趣成本但愿通过投资布局，缓缓构建起AI产业生态。

从布局IDC算力基建，到投资摩尔线程获利超预期答复，再到当下创投圈“估值过几天又涨了”的狂热，邓琪亲历了这轮AI硬科技投资高涨。时刻加快演进，竞争也从单点时刻能力的比拼，转向生态能力的较量。这恰是世纪华通举办“数龙杯”的深层逻辑——在充足长的产业周期中，集聚各方力量构建生态。

当作A股游戏市值龙头，世纪华通连年来不绝拓展投资畛域，从IDC基建到摩尔线程、无问芯穹等硬科技企业，缓缓搭建起横跨AI算力基建、智能机器东说念主、贸易航天、半导体的投资幅员。

“基建搭好了，就要把宗旨转向居品端。”邓琪说，盛趣成本从2025年驱动加大AI居品端投资，试图在时刻波浪中捕捉将来产业的契机。

盛趣成本扩充董事邓琪。受访者供图

AI游戏“三级跳”

在邓琪的不雅察中，AI在游戏领域的渗入，正沿着一条明晰的轨迹演进。

“第一阶段是坐褥端提效。AIGC还是相称纯属，生图、生视频、生3D财富，致使平直生成高质地Demo，这在行业里还是是充分期骗的事。”她说。

这并非虚言。活着纪华通里面，AI早已渗入业务的毛细血管。董事长王佶炫夸，面前公司卓越90%的代码由AI扶助生成，好意思术批量坐褥后果晋升近一倍；游戏结尾适配测试从昔时数天压缩至2到3小时，神色从立项到产出Demo也从数月裁减到几天。

第二阶段——智能NPC的进化。与早些年简易的对话树不同，诳言语模子加握下的NPC已能作念到部分互异化，不同玩家得到的回应不再千人一面。

让NPC信得过“千东说念主千面”，是当下很多游戏公司和创业团队的探索地点。“就像《头号玩家》一样，每个东说念主进去，看到的寰宇不一样，履历的故事线也不一样。”但邓琪坦承，这一阶段仍停留在酌量层面，尚未信得过居品化。“游戏实质上是需要规联盟束的。生成式AI有概率属性，玩家对游戏的容错率天然比自动驾驶高，但没东说念主会接受一个逻辑崩坏的游戏。”

正因如斯，现时市面上所谓的“AI游戏”，仍是在传统礼貌框架下，给玩家开释一个“自主可探索的空间”。邓琪说，投资东说念主和厂商一边不雅察玩家的接受进程与付费意愿，一边从交互中索取有价值的反映。

信得过的“AI原生游戏”何时到来？

邓琪判断：“可能也就是两三年的事。底层时刻发展果真太快了。”她服气，就像互联网催生了《王者荣耀》这类多东说念主及时竞技、更好的物理引擎带来真实的射击游戏一样，AI也将催生出一种“咱们谁都莫得玩过的游戏”。

华泰证券在最新研报中指出，AI原生游戏具备跑互市业模式的后劲，内容供给向及时生成演化，玩家体验将具备更强的互异性与绽开性。

AI下半场的输赢手——生态而非模子

游戏行业的这场变革，仅仅AI产业范式诊疗的一个缩影。

王佶认为，AI产业已进入“下半场”。“上半场比拼谁的模子更强，下半场比拼谁能信得过让AI落地、创造贸易价值。企业始终发展后劲取决于产业生态布局的完好意思度、场景数据的千里淀厚度，而非单纯的大模子参数畛域。”

举办“数龙杯”，恰是世纪华通构建生态的要津落子。峰会的第二天，世纪华通与澳门招商投资促进局签署《策略协作备忘录》，两边将在AI全产业链培植、数字文娱内容出海等领域深度协同，澳门成为世纪华通全球化布局的要津支点。

邓琪先容，本届数龙杯收罗了200多个参赛作品，其中AI期骗占比接近7成。“这些创业团队的时刻越来越完善，信得过把时刻期骗于场景、居品和产业里了。现阶段的时刻还是信得过藏身于实业。”她感受到，AI由器具向价值居品切换的趋势愈发赫然。

更让她欣慰的是，本届大赛队伍中不乏盛趣成本投资过的公司，成长速率超乎预期。其中一家刚刚取得投资的，是消耗级通用具身智能企业贝塔无穷。盛趣成本参与基金当作联结领投方，完成了对其种子+轮数亿元融资的领投。贝塔无穷由原华为AI酌量所长处、大模子工程团队精致东说念主刘武龙，与前字节搜索及网盟贸易化算法和工程总监陶帅联结创立，中枢团队来自华为、字节越过、智元、大疆等头部企业。

这正巧呼应了盛趣成本“投东说念主”的逻辑。早期投资，很猛进程上就是“投东说念主”。

邓琪先容，盛趣成本“投东说念主”尺度有两条：一是创举东说念主有从0到1打造居品的纯属履历，“信得过潜入过产业”；二是勇于拥抱年青东说念主。她炫夸，盛趣成本构兵了不少高校同学，“他们很极客，对新时刻有我方的目标，但莫得任何作念居品的教会。只须时刻塌实、地点咱们招供，咱们就会投。”

邓琪还提到，盛趣成本会从“数龙杯”参赛队伍中筛选优秀神色。首届大赛上取得投资的海艺互娱，一年来飞快延伸，正向全球登程点的AIGC文娱平台迈进。

从重金押注IDC到硬科技

世纪华通很早就驱动贪图布局IDC业务，而后数年，累计干涉多数自有资金，在长三角、珠三角布局畛域化东说念主工智能算力基础方法。

“咱们从始至终看好东说念主工智能，从立项IDC业务起，就顽强的服气将来AI一定会茁壮发展。”她说，“高速公路上车要跑得顺畅，基建必须塌实，这是世纪华通投资布局IDC的逻辑。”

AI产业自后的爆发，考证了这一判断。东说念主工智能算力需求情随事迁，世纪华通也从中获益。盛趣成本还将投资触角伸至芯片、AI、具身智能、贸易航天、脑科学等领域，其中，2025年12月上市的“国产GPU第一股”摩尔线程，即是其中最受瞩筹办神色。

“其时构兵摩尔线程的时候，就是一个唯有团队的景色。”邓琪回忆，但咱们顽强认为，在科技“卡脖子”领域，国内总得有东说念主作念，它其时可能什么都莫得，唯有一个将来畅想。而世纪华通领有较好的现款流，有充足的耐性去布局这种不知说念什么时候有顺利的东西。

“其时预估，摩尔线程十年能跑出来就很酣畅了，本质远超预期。”邓琪说。

摩尔线程除外，世纪华通还投资了无问芯穹、蓝箭航天、非夕机器东说念主、弓叶机器东说念主、光舟半导体、微纳星空等一批硬科技公司。邓琪炫夸，部分心色还是进入上市陈说阶段。

谈及盛趣成本投资的逻辑，邓琪说，这些并非单一财务投资，而是围绕世纪华通本人中枢上风打造产业协同生态，一方面但愿取得成本收益，另一方面但愿好像反哺业务。

背靠世纪华通的业务幅员，盛趣成本不错为被投企业提供产业赋能。

“最平直的赋能就是给票据。”邓琪以海艺互娱为例，业务团队试用过居品，以为好、跑得通，就平直接纳。这种协同在软硬件领域相通灵验——投资的AI视频生成公司，其居品可用于游戏宣传Demo和里面研发物料；反过来，这些公司对算力有精深需求，采购的恰是世纪华通IDC的作事。

“咱们给被投企业票据，其反向采购咱们的算力，扫数飞轮就转起来了。”邓琪说，这是一个双向的增益。

估值狂欢中的冷念念考

当下，AI硬科技高涨仍在握续。

旧年下半年以来，从摩尔线程、沐曦、智谱，再到盛合晶微、大普微、联讯仪器接踵IPO敲钟。在这场成本盛宴中，千亿市值公司屡屡出身，百亿级投资答复也变多了。

二级市集的狂欢也传导到一级市集。期间周报记者了解到，本年以来，一些硬科技项筹办估值也情随事迁，致使出现“过几天估值又涨了”的表象。

邓琪认为，这有益有弊。“好的方面是，市集活力皆备起来了，不是前几年景本酷寒的形态。有东说念主倨傲叫价、有东说念主倨傲接盘，阐扬流动性强、枪弹充足，这是功德——企业要发展，现款最伏击。”

“但从投资角度，如故要警惕。”她安宁地指出，“高估值是因为大师预期它能作念成这件事，但也可能意味着透支了将来几年的估值预期。这时候你就要研讨，能不可跑出相应答复？”

盛趣成本的对策是分层考量。邓琪说，关于后期神色，只须团队完善、居品可见，或者有上市预期，“贵极少没问题”；早期项筹办“容错率更高，咱们以为东说念主好、地点好，就倨傲守旧遐想”。而B轮、C轮的中期神色，中枢考查尺度则是，居品是否历程下旅客户考证。

邓琪示意，盛趣成本将来将赓续蔼然AI领域地点，从底层算法到居品层，从游戏到工业场景的责任流Agent，都将潜入遮盖。“咱们但愿AI不单局限于文娱、游戏，而是潜入到每一个业务才略里去。”她说。

半导体领域，亦然盛趣成本将来蔼然的一大地点。邓琪说，跟着AI发展，“基建一定要稳”，盛趣成本会握续蔼然存储、存算一体等领域的投资契机。而在航空航天和新材料，则代表了策略性的财务投资布局。

采访杀青开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，邓琪起身告别，立地奔赴会场与参赛创业者会面，赓续在一线挖掘AI产业下半场的投资机遇。